21世纪经济报道记者 刘夏菲
近一个月来，券商板块异动频频。截至7月3日收盘，Wind券商指数喜提周线4连阳，显著跑赢大盘。
券商板块的机构调研热度与投资者互动频次也在同步提升。截至7月2日，6月以来已有至少13家券商获机构调研，其中西南证券、广发证券、第一创业证券等券商获调研次数居前。而近三个月来，更有45家上市券商及参股券商上市公司获机构累计调研超100次。
机构在关心什么？21世纪经济报道记者梳理调研纪要发现，“业务基本盘”仍是机构关注券商的首要焦点，其中“财富管理转型”几乎是各家券商的必答题；“科创股权投资”与“AI应用落地情况”也正成为机构追问的新方向。
而在投资者互动交流平台上，曾有投资者刷屏追问券商“股价为何跌跌不休”。但在近期“买券商等于打折买科技”的叙事下，券商持有长鑫科技、大普微等明星公司股份的情况成为了更热门的互动交流话题。
二季度以来，机构调研券商的脚步显著加快。记者通过Wind数据统计发现，近三个月内，共有45家上市券商及参股券商的上市公司获机构调研，调研总次数超100次。其中，广发证券、招商证券、西南证券最受青睐，分别被调研16次、14次和10次。
从近一个月的调研情况来看，截至7月2日，6月以来已有至少13家券商获机构调研。调研机构的类型呈现多元化特征：西南证券获5次调研，调研机构主要是公募基金，包括华宝基金、万家基金、华安基金、永赢基金、中欧基金等；广发证券获得花旗集团、高盛亚洲等外资机构的关注；第一创业证券则获申万宏源、国投证券等“同行”调研。
不同类型机构的共同关注，显示出券商板块吸引力的再提升。梳理调研纪要，记者注意到有三大方向正成为机构对券商的关注焦点。
一是业务基本盘与特色定位。机构围绕经纪业务、投行业务、研究业务等多个业务板块向券商了解业务进展与规划。其中，“财富管理转型”几乎是每家券商都会被问及的话题。与此同时，机构对券商的提问越来越“因司制宜”。例如，多家机构在调研第一创业证券时，重点提及公司在固收领域的鲜明特色，并深入询问其固收业务的竞争优势与中长期规划。
此外，机构也关心券商业务在“地理版图”上的扩张，无论是区域性的深耕，还是国际化的布局。例如，有机构询问广发证券在国际业务上的重点布局；而在与第一创业证券的交流中，机构既询问其“北京区域客户拓展情况”“京津冀区域资源对接情况”，也追问其香港子公司的设立进展。
二是科创股权投资情况。随着A股科创企业IPO节奏加快、券商跟投收益显现，“科创券商”的概念带来了市场对券商的新定价逻辑。机构也在调研中集中追问券商另类子公司及私募子公司的股权投资布局。
例如，西南证券就被问及股权投资业务开展情况，公司回应称其主要通过西证创新投资和西证股权投资两大平台推进相关业务，西证创新坚持“投早、投小、投长期、投硬科技”，2026年一季度新增投资新质生产力领域项目数量占比达100%；西证股权的基金管理规模也在一季度达到历史最高值。
三是AI投入与应用情况。从“有没有布局”到“怎么用出效果”，机构对券商AI投入与应用的关注也在升级。广发证券被问及公司在AI方面的投入与建设情况；第一创业证券则被更具体地提问“公司AI Agent（智能体）相关布局及中长期发展规划”“如何打造产品差异化竞争优势”。
机构调研的热点也在近期发布的行业研报中得到印证。6月底以来，多家机构陆续发布证券行业中期投资研究报告。其中，科创投资、国际业务、大财富、中报业绩等话题被高频提及。
中金公司发布的上市券商上半年业绩前瞻报告认为，头部券商凭借牌照与资本优势、“三投联动”综合企业服务能力、财富管理产品端优势，有望长期受益于资本市场双向开放下境外扩表机遇、科创行情下投行与投资高回报、低利率时代居民资产再配置。据中金公司预测，42家上市券商二季度单季或将实现归母净利润816亿元，同比增长58%，环比增长34%。
个人投资者互动平台频追问股价表现、参股明星公司成焦点与机构投资者所关注的战略转型等中长期话题不同，个人投资者在互动平台上的诉求普遍更为“直接”。
在多家上市券商投资者互动平台上，股价表现与股东回报是多数个人投资者最关心的话题。记者注意到，在股价低迷期，有券商的互动平台被“股价为何跌跌不休”的投资者留言“刷屏”。同时，投资者对“真金白银”回报的诉求也尤为强烈，“什么时候分红”“是否考虑提高分红率或进行回购”成为多家券商互动平台上反复出现的声音。
回顾上半年，券商板块的整体表现的确不尽如人意。据东兴证券非银分析师刘嘉玮测算，截至6月26日，上证综指、上证50、沪深300和申万二级证券指数年内涨幅分别为1.47%、-4.10%、5.15%和-9.24%，证券板块表现全面跑输市场核心宽基指数。板块内标的中，年内上涨下跌个数比为7:43，下跌个股远多于上涨个股，首尾涨幅相差超过110个百分点。
而近期，随着“科创券商”的市场叙事逐渐流行，券商行情再次成为市场焦点，个人投资者也对券商参股明星企业的投资情况更为关心。在招商证券、长江证券、广发证券等多家券商的投资者互动平台上，都有投资者询问公司是否持有长鑫科技股份。
值得一提的是，投资者对此关心的“颗粒度”并不止于求证“有没有投”，而是会询问持股比例、投资成本以及盈利如何计入财务报表等细节。
例如，有投资者向招商证券提问“公司通过南通招华招证持有大普微的股权，在公司财报中，公允价值变动是否计入当期损益”“大普微上市后股价大幅上涨，对应产生的投资浮盈，是否会体现在公司的中报或年报利润中”“若未来处置该部分股权，处置收益对公司净利润的影响是否为一次性非经常性损益”。不过，多数情况下，券商对此类问题的回复都是“以公告信息为准”“暂无应披露而未披露信息”的“标准口径”。
值得注意的是，尽管“买券商等于打折买科技”的叙事的确令人“心动”，但投资本身也伴随着收益的不确定性。
开源证券非银分析师高超团队在肯定“科技资产证券化提速，硬科技项目储备支撑大投行高景气延续”的同时也提醒，不同投资模式的收益属性各不相同：直投业务弹性更强，但需关注持股主体、经济权益穿透、锁定期及退出节奏；跟投业务短期弹性较强，但本质是保荐业务绑定机制，受发行估值、锁定期及二级市场波动影响更明显。
事实上，在高超团队看来，本轮大投行能力重估的核心，并非押注单一明星科技企业上市，而是在优质科技资产批量证券化、权益市场生态改善和头部券商综合服务能力提升的背景下，对券商产业客户入口价值、股权投资能力和机构业务协同价值的重估。
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